Altcoin Sezonu: Nedir ve Nasıl Ölçülür?

Altcoin sezonu ne anlama gelir

Gayri resmi olarak altcoin sezonu, altcoin tutmanın Bitcoin tutmayı geride bıraktığı herhangi bir dönemdir. Bu gayri resmi tanım, olay sonrası yorum yapmak dışında hiçbir işe yaramaz, çünkü bir eşiği, örneklemi ve zaman dilimi yoktur.

Çoğu trader'ın gerçekte referans gösterdiği resmi tanım Blockchaincenter'ın Altcoin Season Index'inden gelir ve bunu yaklaşık olarak değil, tam olarak okumaya değer.

Bu tanımın üç parçası gerçek işi yapar ve her biri metriğin yanıltıcı olabileceği bir noktadır.

Eşik %75'tir, çoğunluk değil. Bu tanıma göre altcoin sezonu, örneklemin dörtte üçünün Bitcoin'i geride bırakmasını gerektirir ki bu zorlu bir eşiktir. Altcoin'lerin %60'ının Bitcoin'i geride bıraktığı bir piyasa, çoğu altcoin sahibi daha iyi performans göstermiş olsa bile, bu kurala göre altcoin sezonu değildir.

Örneklem, stablecoin'ler ve varlık destekli token'lar hariç ilk 50'dir. Wrapped Bitcoin'i ve staking yapılmış Ether türevlerini hariç tutmak metodolojik olarak doğrudur, çünkü bunlar bağımsız altcoin'ler değil, varlıklar üzerindeki haklardır. Bu aynı zamanda bu endeksin, söz konusu türevlerin paydada yer aldığı Bitcoin dominansını etkileyen çift sayım sorunundan kaçındığı anlamına gelir.

Pencere 90 gündür ve hareketlidir. Bu, endeksin nasıl davrandığını neredeyse tamamen belirleyen özelliktir ve aşağıda kendi bölümünü alır.

Hareketli pencere sorunu

Hareketli pencereli bir gösterge, bir defada bir gün ileri hareket eden geçmişteki sabit bir dönemi raporlar. Bu ona, neredeyse hiç kimsenin okurken hesaba katmadığı belirli ve öngörülebilir bir davranış kazandırır.

Adım adım inceleyelim

Altcoin'lere doğru bir rotasyonun basit bir zaman çizelgesini ele alalım.

Şekil 1'i okumak

Yeşil bant rotasyondur. Üzerindeki bakır çubuk, 90 günlük endeksin "altcoin sezonu" okuduğu dönemdir. Aynı olayı tanımlarlar ve her iki uçta da örtüşmezler.

Yolun dörtte üçünde ortaya çıkar. 90 günlük çizgi, 60 günlük bir rotasyonun 45. gününde eşiği aşar. Ne erken ne de yarı yolda — dörtte üçü tamamlanmışken. Gösterge onu onayladığı anda hareketin on beş günü kalmıştır ve çoğu insanın beklediği şey tam olarak bu onaydır.

Doğru olduğundan daha uzun süre yanlış kalır. Rotasyon 60. günde sona erer. 90 günlük endeks, 106. güne kadar sezon okumaya devam eder; bu, artık sona ermiş bir piyasa koşulunu tanımlayan bir sinyalin 46 günü demektir. Sıfıra ancak 150. günde ulaşır, yani son daha iyi performans gününden tam 90 gün sonra, çünkü pencereden çıkan son güçlü gün ancak o zaman gerçekleşir.

İki gecikme aynı gerçektir. Okumanın devreye girmesi için pencerenin dolması, kapanması için ise boşalması gerekir. Bunu ortadan kaldıran hiçbir ayar yoktur; daha kısa bir pencere her iki gecikmeyi birlikte kısaltır, daha uzun bir pencere ise ikisini de uzatır. Bu, bu endekse özgü bir kusur değil, geriye dönük bir ortalamanın tanımıdır.

İkinci çizginin işlevi tam olarak budur. 30 günlük endeks, 15. günde eşiğin üzerine çıkar ve 76. günde tekrar eşiğin altına düşer. 76. gün ile 105. gün arasında ikisi birbirinden ayrışır: 30 günlük endeks rotasyonun bittiğini söylerken 90 günlük endeks hâlâ sezon diyor. Bu ayrışma 30 günlük bir uyarıdır ve aynı sayfada yan yana yayımlanan iki sayıdan elde edilir. Bu bir tahmin değildir — rotasyon o noktada zaten bitmiştir — ama verilerin size söyleyebileceği en erken andır ve 90 günlük çizginin yetişmesini beklemekten daha iyidir.

Bunun nedeni. Endeks şu anı ölçmez. Geriye dönük 90 günü ölçer ve geriye dönük bir ortalama, güçlü dönem pencerenin içinde kaldığı sürece tam olarak yüksek kalır. Başlangıçtaki gecikme ile sondaki gecikme aynı olgudur: okumanın dönmesi için pencerenin dolması, geri dönmesi için ise boşalması gerekir.

Bu gerçekte size neyi söyler. "Altcoin sezonu" okuması, son üç ayın altcoin'in daha iyi performans gösterdiği bir dönem içerdiğine dair bir ifadedir. Bugünle ilgili bir ifade değildir ve yarın hakkında hiçbir bilgi taşımaz. Endeksin eşiği aştığı gün altcoin'lere giren bir trader, o okumayı üreten hareketin yaklaşık dörtte üçünden sonra girmiş olur — Şekil 1'deki 60 günün 45. günü — ve ardından endeksin hâlâ sezon okuduğu ama rotasyonun çoktan durduğu 46 gün daha pozisyonda kalabilir.

Uygulanabilir versiyon. 30 günlük versiyonu 90 günlük versiyonla birlikte okuyun. 30 günlük pencere üç kat daha hızlı boşalır, bu yüzden 30 günlük okuma düşerken 90 günlük hâlâ yüksekse, rotasyon zaten durmuştur ve 90 günlük rakam geçmişi raporluyordur. Bu ayrışma, bu veriden elde edilebilecek en erken sinyaldir ve kontrol etmenin hiçbir maliyeti yoktur, çünkü ikisi de aynı sayfada yayımlanır. Tersi durum, yani hâlâ düşük bir 90 günlükle birlikte yükselen bir 30 günlük, bir rotasyonun başladığına dair en erken kanıttır.

Örneklem seçimi sorunu

İkinci yapısal sorun daha incedir ve endeksi her iki yönde de etkiler.

İlk 50 sabit bir liste değildir. Piyasa değerleri değiştikçe yeniden değerlendirilir, bu da üyeliğin kısmen son dönem performansına göre belirlendiği anlamına gelir. Bundan iki sonuç doğar.

Çöken varlıklar örneklemden çıkar. %90 düşen bir token ilk 50'den çıkar ve yükselen biriyle değiştirilir. Endeks, o an ilk 50'de bulunan coin'leri ölçer, bu yüzden en kötü sonuçlar ölçümden kademeli olarak çıkarılır. Bu, tek bir kesim noktasında değil, sürekli işleyen bir hayatta kalma önyargısıdır.

Yükselişe geçen varlıklar örnekleme girer. İlk 50'ye girecek kadar yükselen bir token, performansını da beraberinde getirir. Hesaplamanın yeni girenleri nasıl ele aldığına bağlı olarak, son dönemde güçlü performans gösterenler, dönemin başında seçilen sabit bir kohorta göre olduğundan fazla temsil edilebilir.

Net etki, endeksin kısmen aynı performansa göre seçilmiş bir kümenin performansını tanımlamasıdır. Bu onu işe yaramaz hale getirmez, ama okumanın, sabit bir kohort üzerindeki eşdeğer bir ölçüme kıyasla sistematik olarak altcoin'lere daha yakın davrandığı anlamına gelir. Sizin altcoin pozisyonlarınızın nasıl performans gösterdiğini bilmek istiyorsanız, endeks bunun cevabı değildir, çünkü pozisyonlarınız düşük performans gösterdiğinde sessizce değiştirilmemiştir.

Altcoin rotasyonu neden gerçekleşir

Rotasyonun kendisi gerçektir ve mekanizmasını efsane olarak değil, doğru şekilde ortaya koymaya değer.

En çok değişen ve eski yorumlara en az yansıyan satır üçüncü satırdır. Geleneksel rotasyon modeli, sermayenin kriptoya Bitcoin üzerinden girdiğini ve ardından ileri hareket edebildiğini varsayar. Sermaye, özellikle Bitcoin tutan düzenlemeye tabi ürünler üzerinden geldiği ölçüde bu varsayım zayıflar: bu akışlar, hiçbir zaman altcoin'lere talep haline gelmeden Bitcoin'in fiyatını yükseltebilir. Mekanizma ETF akışlarının temelleri yazısında ele alınmıştır.

Altcoin sezonları neden sona erer

Hepsi aynı şeyin farklı versiyonları olan nedenlerle sona ererler: marjinal alıcı gelmeyi durdurur.

Risk iştahı tersine döner. Kriptoya özgü olsun ya da makro olsun, geniş çaplı herhangi bir risk azaltma olayı en yüksek varyanslı varlıkları en sert şekilde vurur. Altcoin'ler Bitcoin'den daha hızlı düşer; bu, yükselirken onları cazip kılan aynı asimetridir.

Arz yetişir. Ralliler ihraç çeker. Yeni listelemeler, kilidi açılan tahsisler ve yeni token'lar aynı spekülatif sermaye havuzu için rekabet eder, bu yüzden ortalama altcoin'i yükselişte tutmak için gereken para artar. Bunun arz tarafı vesting takvimleri ve token kilidi açılmaları yazısında ele alınmıştır.

Kaldıraç çözülür. Spekülatif altcoin pozisyonlaması ağır şekilde kaldıraçlıdır ve likidasyonları tetikleyen bir düşüş, ince emir defterlerine zorunlu satışlar üretir, bu da daha fazlasını tetikler. Bu, kripto likidasyonlarının nasıl gerçekleştiği yazısında anlatılan basamaklı mekanizmadır.

Dikkat kayar. Spekülatif talep, kullanım destekli değil dikkat destekli olur ve dikkatin bir tabanı yoktur. Kaydığında, talep kademeli olarak azalmaz.

Endeksin size söyleyemeyeceği şeyler

• Tahmin edemez. Geriye dönük 90 günlük bir ölçümdür, bu yüzden zaten sona ermiş bir dönemi raporlar.
• Bir çıkışın zamanlamasını yapamaz. Giriş sinyalini geciktiren aynı pencere, çıkış sinyalini de aynı ölçüde geciktirir.
• Portföyünüzü tanımlayamaz. İlk 50 sürekli olarak yeniden seçilir, bu yüzden çöken varlıklar örneklemden çıkar. Sizin varlıklarınız çıkmaz.
• Daha iyi performansın büyüklüğünü söyleyemez. Kaç coin'in Bitcoin'i geride bıraktığını sayar, ne kadar geride bıraktığını değil. Coin'lerin %76'sının Bitcoin'i %1 geride bıraktığı bir piyasa, %100 geride bıraktığı bir piyasayla aynı şekilde okunur.
• Döngüler arasında temiz bir şekilde karşılaştırılamaz. İlk 50'nin bileşimi döngüler arasında tamamen değişir, bu yüzden iki farklı yıldaki eşit bir okuma iki farklı varlık kümesini tanımlar.
• Small cap'ler (düşük piyasa değerli coin'ler) hakkında hiçbir şey söylemez. Örneklem, piyasa değerine göre ilk 50'dir; bu da piyasanın en büyük yüzdesel hareketlerin genellikle gerçekleştiği kısmını dışarıda bırakır.

Endeksi dürüstçe nasıl okumalı

Sonuç

Altcoin sezonunun kesin ve yayımlanmış bir tanımı vardır ve bunu kesin şekilde kullanmak, terimin etrafındaki kafa karışıklığının çoğunu ortadan kaldırır. Blockchaincenter'ın kuralı, stablecoin'ler ve varlık destekli token'lar hariç tutulduğunda ilk 50 coin'in %75'inin geriye dönük 90 gün boyunca Bitcoin'i geride bırakmış olması gerektiğidir. Bu eşik zorludur, hariç tutmalar metodolojik olarak sağlamdır ve wrapped ile staking yapılmış türevlerin hariç tutulması, Bitcoin dominansının sahip olduğu bir çift sayım sorunundan kaçınır.

Endeksin nasıl davrandığını belirleyen hareketli penceredir ve trader'ların sürekli görmezden geldiği kısım da budur. Geriye dönük 90 günlük bir ölçüm ancak pencere daha iyi performansla dolduktan sonra pozitife döner ve bu daha iyi performans yeniden pencereden çıkana kadar pozitif kalır. Sonuç simetrik bir gecikmedir: endeks, bir rotasyonu yaklaşık üçte ikisi tamamlandığında onaylar ve rotasyon bittikten sonra üç aya kadar onaylamaya devam eder. Hiçbir parametre değişikliği bunu düzeltmez, çünkü gecikme tanımın kendisidir.

Bu veriyle yapılabilecek gerçekten faydalı tek hamle ücretsizdir ve saniyeler sürer. 30 günlük ve 365 günlük versiyonlar, varsayılan 90 günlüğün yanı sıra yayımlanır ve 30 günlük pencere üç kat daha hızlı boşalır. 30 günlük okuma düşerken 90 günlük yüksek kalmaya devam ettiğinde, rotasyon zaten durmuştur ve manşet rakam geçmişi tanımlıyordur. Bu ayrışma, endeksin sunabileceği en erken bilgidir.

Akılda tutulmaya değer iki sınırlama daha var. İlk 50 sürekli olarak yeniden seçilir, bu yüzden çöken varlıklar sessizce değiştirilir ve endeks her zaman, yönetilmemiş bir portföyün gösterdiğinden daha altcoin dostu görünür. Ve endeks, kaç coin'in Bitcoin'i geride bıraktığını sayar, ne kadar geride bıraktığını değil; bu yüzden marjinal bir daha iyi performans piyasası ile çarpıcı bir daha iyi performans piyasası aynı okumayı üretir. Son çeyreğin nasıl bir rejim olduğunu etiketlemek için kullanıldığında endeks gerçekten bilgilendiricidir. Bir tetikleyici olarak kullanıldığında, ondan yalnızca geçmişi içeren bir pencereden tahmin yapması istenmektedir.

Sık sorulan sorular

Kaynaklar ve ek okumalar

Birincil kaynaklar:

• Blockchaincenter — Altcoin Season Index

İlgili CoinBeaver yazıları:

• Kripto piyasa sinyallerini nasıl okuyacağınız
• Bitcoin dominansı ve altcoin döngüsü
• Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi
• ETF akışlarının temelleri
• Vesting takvimleri ve token kilidi açılmaları
• Kripto likidasyonlarının nasıl gerçekleştiği
• Kripto fiyatlarını gerçekte ne hareket ettirir

Bu yazı eğitim amaçlıdır ve finansal tavsiye değildir. Hareketli pencereyi göstermek için kullanılan zaman çizelgesi, Şekil 1 dahil, geriye dönük bir ölçümün nasıl tepki verdiğini gösteren kurgusal bir örnektir, herhangi bir belirli tarihsel dönemin kaydı değildir. Şekil 1 ayrıca endeksi, geriye dönük bakış penceresinin daha iyi performans içeren kısmının oranı olarak modellemektedir; oysa yayımlanan endeks, ilk 50 coin'den daha iyi performans gösterenlerin oranını ölçer. Bunlar farklı büyüklüklerdir; çizilen gecikme, içinde neyin sayıldığından değil, pencerenin uzunluğundan kaynaklanır, bu yüzden şekil her ikisi için de geçerlidir. Burada hiçbir tarihsel altcoin sezonu süresi ya da endeks değeri belirtilmemiştir, çünkü 90 günlük geriye dönük bir pencereden türetilen süreler hem pencereyi hem de piyasayı ölçer ve yayıncı, alttaki yüzdeyi görüntülenen puana dönüştüren formülü açıklamaz. Herhangi bir eşiğe güvenmeden önce güncel tanım için endeks sayfasını kontrol edin.