Kripto Emir Defteri Nasıl Okunur

Emir defteri nedir

Emir defteri, bir borsada tek bir işlem paritesi için bekleyen, henüz doldurulmamış limit emirlerinin fiyata göre gruplanmış listesidir. Borsalar bunu doğrudan sunar. Binance'in derinlik uç noktası, bir lastUpdateId değerini bir bids dizisi ve bir asks dizisiyle birlikte döndürür; burada her giriş, dize (string) olarak verilen bir fiyat ve miktar çiftidir ve istekler, varsayılan olarak 100 olmak üzere 1 ile 5.000 arasında herhangi bir sayıda seviye talep edebilir.

Bu yapı, defterin ne olduğunu ve ne olmadığını size söyler.

Ne olduğu: tek bir borsada, tek bir parite için, tek bir anda, zaten verilmiş ve henüz doldurulmamış veya iptal edilmemiş emirlerin bir kaydı.

Ne olmadığı: mevcut tüm likiditenin bir kaydı. Sonraki saniyede gönderilecek her emir eksiktir ve likit piyasalarda sürekli gelen akış, görüntülenen durağan stoktan çok daha büyüktür. Defter, bir nehrin fotoğrafıdır.

Alış, satış ve makas

Defterin iki tarafı vardır ve bu taraflar anlam bakımından asimetriktir.

• Alış emirleri (bid), bekleyen satın alma emirleridir. En iyi alış (best bid), şu anda birinin ödemeye razı olduğu en yüksek fiyattır. Hemen satarsanız, alış emirlerine satmış olursunuz.
• Satış emirleri (ask), teklif (offer) olarak da adlandırılır ve bekleyen satış emirleridir. En iyi satış (best ask), şu anda birinin kabul etmeye razı olduğu en düşük fiyattır. Hemen alım yaparsanız, satış emirlerinden almış olursunuz.
• Makas (spread), en iyi satıştan en iyi alışın çıkarılmasıyla bulunur. Piyasa fiyatından girip çıkmanın anlık gidiş-dönüş maliyetidir.
• Orta fiyat (mid price), ikisinin ortalamasıdır. Bu bir kural gereğidir, üzerinden işlem yapabileceğiniz bir fiyat değildir.

Bekleyen bir limit emri veren herkes bir maker'dır. Makası aşıp hemen işlem gerçekleştiren herkes ise bir taker'dır. Bu ayrım, çoğu borsada ücret kademenizi belirler ve bu konu maker ve taker ücretleri yazısında ele alınmıştır.

Bir defter anlık görüntüsünü okumak

İşte likit bir parite için bir defter; dikkat edilmesi gereken bir özelliği var.

Bunu üç geçişte okuyun.

Birinci geçiş: makas. En iyi alış 3.000,00 $ ve en iyi satış 3.000,50 $, dolayısıyla makas 3.000 $'lık bir varlıkta 50 sent, yaklaşık %0,017. Bu dar bir makastır ve rekabetçi piyasa yapıcılığın mevcut olduğunu gösterir.

İkinci geçiş: kümülatif toplamlar. total sütunu koşan toplamdır. 3.002,00 $'a kadar olan her şeyi satın almak için 47 ETH gerekir. Bu, orta fiyatın yüzde beş küsuru içinde gerçekten mevcut olan likiditedir.

Üçüncü geçiş: şekil. 3.005,00 $'a kadar bekleyen 447 ETH'nin, yalnızca 3.005,00 $'daki tek bir seviyesi 400 ETH tutuyor; bu da o aralıktaki görüntülenen tüm satış tarafı derinliğinin %89'u demektir. Defter derin değil. İçinde büyük bir nesnenin durduğu sığ bir defter.

Bu yoğunlaşma dersin tamamıdır ve sonraki bölüm nedenini gösteriyor.

Büyük bir emir geldiğinde ne olur

Bir piyasa emri, en iyi fiyattan başlayarak dışa doğru, doldurulana kadar bekleyen emirleri tüketir. Bunu elle adım adım takip etmek, görüntülenen derinliğin gerçekte ne değerde olduğunu görmenin tek yoludur.

Süreci adım adım izlemek

Yukarıdaki deftere karşı 200 ETH'lik bir piyasa alış emri düşünelim.

Senaryo A: duvar gerçek ve yerinde kalıyor.

Ortalama dolum fiyatı, en iyi satışın yaklaşık %0,12 üzerinde, 3.004,13 $. Son gerçekleşen işlem fiyatı 3.005,00 $.

Senaryo B: emir defteri tüketmeye başladığı anda duvar iptal ediliyor. Arkasında, gerçek bekleyen emirler 3.012,00 $'da 30 ETH, 3.020,00 $'da 40 ETH, 3.035,00 $'da 60 ETH ve 3.060,00 $'da 100 ETH.

Ortalama dolum fiyatı 3.023,51 $ ve son gerçekleşen işlem fiyatı 3.060,00 $.

Fark: ETH başına 19,38 $, yani 200 ETH'lik bir emirde nominal değerin yaklaşık %0,65'ine karşılık gelen 3.875 $. Emir ayrıca, aksi halde duracağı seviyenin 55 dolar üzerinde bir zirve fiyat kaydetti.

Bu size gerçekte neyi gösteriyor

Duvar likidite değildi. Likidite görüntüsüydü. İki senaryo arasında, bekleyen bir emrin yerinde kalıp kalmaması dışında hiçbir şey farklı değildi ve bekleyen bir emir pratikte sıfır maliyetle iptal edilebilir. Emrinin boyutunu deftere bakarak belirleyen trader, 447 ETH'lik bir derinlik gördü ama 47 ETH'lik bir defterin gerçekleştirmesini aldı.

Risk yoğunlaşmadır, derinlik değil. 447 ETH'yi yirmi seviyeye eşit şekilde yaymış bir defter, aynı toplamı bildirse bile 447 ETH'nin 400'ünü tek bir fiyatta gösteren bir defterden tamamen farklı davranır. Özet rakam, önemli olan şeyi gizler.

Duvarların tam olarak test edildikleri anda neden kaybolduğu. Büyük bir bekleyen emir, isteyen herkese o fiyattan işlem yapma konusunda sürekli bir tekliftir. Piyasa o emre doğru hareket ediyorsa, emri veren kişi yeniden düşünmek için en bilgi yoğun ana sahiptir ve iptal etmek ücretsizdir. Bu yüzden gerçek büyüklükteki emirler nadiren uzun süre görüntülenir; parçalar halinde işlenir, iceberg emirlerde gizlenir veya tamamen defter dışında gerçekleştirilir.

Uygulanabilir yöntem. Görüntülenen derinliğe göre herhangi bir emrin boyutunu belirlemeden önce bir kesinti testi (haircut test) uygulayın: görünen en büyük tek seviyenin orada olmadığını varsayarak beklenen dolum fiyatınızı yeniden hesaplayın. Sonuç kabul edilebilirse, emir güvenli bir şekilde boyutlandırılmış demektir. Bir seviyeyi kaldırmak gerçekleştirmenizi ciddi şekilde değiştiriyorsa, bir yabancının geri alınabilir bir iddiasına güveniyorsunuz demektir ve ya boyutu azaltmalı, emri bölmeli ya da bir limit emri kullanıp doldurulmama riskini kabul etmelisiniz. Emir türü seçimleri kripto emir türleri açıklandı yazısında, ortaya çıkan gerçekleştirme maliyeti ise kripto kayması açıklandı yazısında ele alınmıştır.

Derinlik grafikleri ve kattıkları

Bir derinlik grafiği, kümülatif miktarı fiyata karşı çizer ve orta fiyattan uzaklaştıkça yükselen iki eğri oluşturur: solda alışlar, sağda satışlar.

Ham deftere göre bir şey ekler, bir şeyi de gizler.

Kattığı şey: tek bakışta görülen şekil. Dik bir eğri, orta fiyattan uzaklaştıkça miktarın hızla biriktiği, yani büyük emirlerin küçük bir fiyat aralığında absorbe edilebildiği anlamına gelir. Düz bir eğri ise tam tersini gösterir. İki taraf arasındaki asimetri hemen görünür.

Gizlediği şey: önemli olan yoğunlaşma. Bir derinlik grafiği kümülatiftir, bu yüzden tek bir 400 ETH'lik seviye tek bir dikey basamak olarak görünür ve göz, basamağı değil eğrinin altındaki alanı okur. Sıkıştırılmış bir grafikte bu basamak kademeli bir birikim gibi görünebilir. Ham defter size 400 birimin tam olarak tek bir fiyatta oturduğunu gösterir; derinlik grafiği ise bunu bir eğime yayarak yumuşatır.

Genel şekli değerlendirmek için derinlik grafiğini, bu şeklin çok sayıda emirden mi yoksa tek bir emirden mi oluştuğunu değerlendirmek için ham defteri kullanın.

İnce defterler ve kalın defterler

İnce defterlerin en önemli özelliği, inceliklerinin tam olarak likiditeye en çok ihtiyaç duyduğunuz anda en kötü halini almasıdır. Piyasa yapıcılar, oynaklık sıçradığında ters seçime uğrama riski arttığı için kotasyonlarını genişletir veya çekilirler. Dolayısıyla sakin koşullarda ölçtüğünüz derinlik, işlem yapmak istediğiniz hareket sırasında orada olacak derinlik değildir.

Piyasa yapıcılar defteri nasıl kullanır

Piyasa yapıcılar aynı anda her iki tarafta da kotasyon verir ve envanterde kabaca nötr kalırken makastan kazanmayı hedefler. Kısıtlarını anlamak, defterde gördüklerinizin çoğunu açıklar.

İptal edebilmeleri gerekir. Koşullar değiştiğinde bir kotasyonu geri çekemeyen bir piyasa yapıcının, daha iyi bilgilenmiş akış tarafından avlanması kaçınılmazdır. İptal etmek bir suistimal değildir; kotasyon vermeyi mümkün kılan temel risk kontrolüdür. Defterin doğası gereği geri alınabilir olmasının ve görüntülenen derinliği taahhüt edilmiş gibi ele almanın neden bir kategori hatası olduğunun nedeni budur.

Envanteri yönetirler ve bu da defteri çarpıtır. Uzun pozisyon biriktirmiş bir piyasa yapıcı, bunu azaltmak için satış tarafında daha agresif kotasyon verir. Gözle görülür şekilde dengesiz bir defter, çoğunlukla herhangi birinin taşıdığı yönlü bir görüşten çok bir envanter yansımasıdır.

Büyüklüklerini gizlerler. Gerçek büyük miktarı göstermek, herkesi kendi şartlarıyla ona karşı işlem yapmaya davet eder. Gerçek kurumsal büyüklük, miktarının yalnızca bir kısmını gösteren iceberg emirler aracılığıyla, zaman içinde algoritmik dilimleme yoluyla veya tamamen defter dışında işlenir. Görünen defteri piyasanın tamamı olarak okumamanın en köklü nedeni budur: en büyük katılımcılar, orada görünmemek için en güçlü teşvike sahiptir.

Birden fazla borsada kotasyon verirler. Bir piyasa yapıcının riski, kotasyon verdiği her borsada toplanır, bu yüzden izlediğiniz defterdeki davranışları izlemediğiniz defterlerdeki koşullara bağlıdır.

Spoofing ve layering

Bu uygulamaların, alıntılanmaya değer kesin bir yasal tanımı vardır; çünkü ifade tarzı, bunları defteri okuyan biri için tam olarak neyin tespit edilemez kıldığını ortaya koyar.

Amerika Birleşik Devletleri hukuku, kayıtlı kuruluşlarda, spoofing olan, spoofing niteliğinde olan veya sektörde genel olarak spoofing olarak bilinen davranışları yasaklar; kanun aynı cümlede bunu, işlem gerçekleşmeden önce alış veya satış teklifini iptal etme niyetiyle alış veya satış teklifi vermek olarak tanımlar.

Layering (katmanlama), aynı iptal niyetiyle, baskı görüntüsü yaratmak için bir tarafta birden çok fiyat seviyesine çoklu emir yerleştirmenin ilişkili örüntüsüdür.

Bu, defterin bir okuyucusu olarak sizin için ne anlama gelir

Belirleyici unsur niyettir ve niyet görünmezdir. Yasal tanım, işlem gerçekleşmeden önce iptal etme niyeti üzerine kuruludur. Görüntülenen defterde niyeti kaydeden hiçbir şey yoktur. Gerçek bir satıcının verdiği 400 ETH'lik bir teklif ile bir izlenim yaratmak için verilen 400 ETH'lik bir teklif, derinlik beslemesinde bayt bayt aynıdır. Deftere ne kadar bakarsanız bakın ikisini birbirinden ayıramazsınız ve defter verisi üzerine kurulu hiçbir gösterge de bunu yapamaz.

İptal etmenin kendisi hiçbir şeyin kanıtı değildir. Yukarıda anlatıldığı gibi meşru piyasa yapıcılar sürekli iptal yapar ve elektronik piyasalarda iptal oranları tamamen meşru nedenlerle son derece yüksektir. Geri çekilen bir emrin, geri çekildiği için manipülatif olduğu sonucuna varmak desteklenebilir bir çıkarım değildir.

Borsa kapsamı eşit değildir. Alıntılanan kanun, ABD emtia hukuku kapsamındaki kayıtlı kuruluşlara uygulanır. Kripto spot borsaları, yargı yetkisine ve ürüne göre değişen bir yamalı düzenler örüntüsü içinde yer alır, bu yüzden varsayabileceğiniz koruma ve denetim düzeyi işlem yaptığınız yere göre değişir. Bu, defterle ilgili değil, borsanızla ilgili yanıtlanması gereken bir sorudur.

Pratik tepki dedektiflik değil savunmadır. Manipülasyonu defterden tespit etmeye çalışmayın, çünkü bunu yapamazsınız. Bunun yerine, herhangi bir büyük tekil seviyenin siz ulaştığınızda orada olmayabileceğini varsayın ve buna göre boyutlandırın. Daha önce anlatılan kesinti testi, bir duvarın gerçek olup olmadığı konusunda sizi kayıtsız kılar; bu, konu hakkında haklı çıkmaktan çok daha iyi bir konumdur.

Emir defterinin size söyleyemeyecekleri

• Size niyeti söyleyemez. Görüntülenen emirler, yerine getirilip getirilmeyecekleri hakkında hiçbir bilgi taşımaz.
• Gizli likiditeyi gösteremez. Iceberg emirler, algoritmik akış ve defter dışı gerçekleştirme hepsi eksiktir ve genellikle en büyük bileşenlerdir.
• Diğer borsaları gösteremez. Diğer borsalardaki ve ilişkili paritelerdeki derinlik görünmez.
• Yönü tahmin edemez. Daha ağır bir alış tarafı, en az yönlü bir sinyal kadar sıklıkla bir envanter yansımasıdır.
• Kendi yaşına dayanamaz. Defter sürekli değişir, bu yüzden bir anlık görüntü ulaştığı anda güncelliğini yitirmiştir.
• Stres sırasında derinliğin ne olacağını söyleyemez. Sakin koşullarda alınan her ölçüm bir üst sınırdır.

Pratikte bir defter nasıl okunur

Sonuç

Emir defteri, dar bir anlamı olan kesin bir nesnedir: tek bir borsada, tek bir parite için, tek bir andaki bekleyen limit emirleri. Onu nasıl kullanacağınıza dair her şey, bu tanımı ciddiye almaktan doğar. Henüz gelmemiş tüm akışı, tüm gizli ve iceberg miktarını, tüm defter dışı gerçekleştirmeyi ve diğer tüm borsaları hariç tutar. Likit piyasalarda bu dışarıda bırakılanlar, defterin gösterdiğinden daha büyüktür.

En sonuç doğurucu özellik, bekleyen emirlerin maliyetsiz olarak geri alınabilir olmasıdır. İşlenen örnek, bu farkın büyüklüğünü somutlaştırır: 447 ETH'lik satış derinliği gösteren bir deftere karşı 200 ETH'lik bir piyasa alış emri, 400 ETH'lik duvar yerinde kalırsa ortalama 3.004,13 $'dan, emir ulaştığında geri çekilirse 3.023,51 $'dan dolar. Bu, tek bir emirde, tamamen bir yabancının bir emri yerinde bırakıp bırakmamasından kaynaklanan 3.875 $'lık bir farktır. Bir duvar bir taahhüt değil bir iddiadır ve onu veren kişi, tam olarak test edileceği anda yeniden düşünme hakkına ve teşvikine sahiptir.

Bu yüzden pratik teknik analitik değil savunmacıdır. Spoofing'i defterden tespit edemezsiniz, çünkü yasal tanım işlem gerçekleşmeden önce iptal etme niyeti üzerine kuruludur ve niyet bir derinlik beslemesinde görünmez. Manipülatif bir emir ile gerçek bir emir aynı baytlardır. Yapabileceğiniz şey kendinizi kayıtsız kılmaktır: en büyük görünen seviye kaldırılmış haliyle beklenen gerçekleştirmenizi yeniden hesaplayın ve yanıt hâlâ kabul edilebilir olacak şekilde boyutlandırın. Bu tek alışkanlık, başkasının dürüstlüğü hakkında yanıtlanamaz bir soruyu, kendi emir boyutunuz hakkında yanıtlanabilir bir soruya dönüştürür.

Gerçekleştirmenin ötesinde, defter iyi bir likidite göstergesi ama zayıf bir yön göstergesidir. Makas genişliği ve kümülatif derinlik, işlem yapmanın size neye mal olacağını ve koşulların kötüleşip kötüleşmediğini söyler. Taraf dengesizliği çoğunlukla size bir piyasa yapıcının envanteri hakkında bilgi verir. Ve sakin bir piyasada alınan her derinlik ölçümü, aslında işlem yapmak istediğiniz hareket sırasında var olacak derinliğin bir üst sınırıdır.

Sıkça sorulan sorular

Kaynaklar ve ek okumalar

Birincil kaynaklar:

• United States Code Title 7 Section 6c, prohibition on disruptive practices
• Binance — Spot API order book depth endpoint

İlgili CoinBeaver yazıları:

• Kripto piyasa sinyalleri nasıl okunur
• İşlem hacmi size ne anlatır
• Kripto kayması açıklandı
• Kripto emir türleri açıklandı
• Maker ve taker ücretleri
• Kripto likidasyonları nasıl gerçekleşir
• DEX ve CEX karşılaştırması

Bu yazı eğitim amaçlıdır ve finansal tavsiye değildir. ETH/USDT defteri, duvarın arkasındaki seviyeler ve her iki dolum hesaplaması, bir piyasa emrinin derinliği nasıl tükettiğini göstermek için seçilmiş, kurgulanmış örnek rakamlardır; herhangi bir gerçek piyasanın gözlemi değildir. Alıntılanan spoofing tanımı, Amerika Birleşik Devletleri emtia hukuku kapsamındaki kayıtlı kuruluşlara uygulanır; belirli bir kripto borsasının düzenleyici statüsü yargı yetkisine ve ürüne göre değişir ve doğrudan o borsaya sorularak kontrol edilmelidir.