İşlem Hacmi Size Ne Anlatır, Ne Anlatmaz

Hacim gerçekte neyi ölçer

Hacim, bir dönem boyunca işlem gören toplam miktardır. Tanımın tamamı budur ve hacmin genellikle konuşulduğu biçimden çok daha dardır.

Borsa verileri bu darlığı görünür kılar. Binance'in kline uç noktası, her mum için baz varlık hacmini, kotasyon varlık hacmini, işlem sayısını ve hem baz hem kotasyon cinsinden taker alım hacimlerini, dört fiyatla birlikte döndürür. Bunların hepsi gerçekleşmiş miktar sayımlarıdır. Hiçbiri baskının, kanaatin, ilginin veya niyetin bir ölçüsü değildir.

En önemli sonuç doğrudan buradan çıkar: gerçekleşen her işlemin aynı miktar için bir alıcısı ve bir satıcısı vardır. "Satıştan daha fazla alış" diye bir şey yoktur. Biri hacmin alıcıların kontrolde olduğunu gösterdiğini söylediğinde, aslında o sayının içeremeyeceği bir şeyi tarif ediyordur.

Hacmin raporlandığı üç birim

Aynı faaliyet, birime bağlı olarak üç farklı sayı üretir ve bunları karıştıran karşılaştırmalar anlamsızdır.

Kotasyon hacmi tuzağının açıkça söylenmesi gerekir, çünkü tekrarlayan sahte bir anlatı üretir. Bir varlığın fiyatı ikiye katlanır ve her gün aynı sayıda birim işlem görürse, dolar hacmi de ikiye katlanır. Bir ralli sırasında hacmin şiştiğini anlatan manşetler, çoğu zaman rallinin kendisini, iki kez ölçülmüş halde tarif ediyordur.

Spot hacim ile türev hacmi farklı büyüklüklerdir

Bu ayrım kriptoda çoğu piyasadan daha fazla önem taşır, çünkü kripto türev hacmi rutin olarak spot hacmi geniş bir farkla aşar ve ikisi sanki aynı ölçümmüş gibi sürekli yan yana raporlanır.

Spot hacim, gerçekten el değiştiren varlıklardır. Alıcı işlemi coin elinde tutarak, satıcı ise kotasyon para birimini elinde tutarak bitirir. İşlem, değerin tamamının fonlanmasını gerektirir.

Türev hacmi — ki kriptoda bu çoğunlukla vadesiz kontratlar demektir — açılıp kapanan nosyonel maruziyettir. Hiçbir dayanak varlık el değiştirmez. On kat kaldıraçla işlem yapan bir trader, taahhüt ettiği her sermaye birimi için on birim nosyonel hacim yaratır ve bunu bir seans içinde açıp kapatarak tekrar tekrar üretebilir.

Bu gerçekte size ne anlatır

Spot hacmi sabitken yüksek türev hacmi, bir birikim olayı değil, bir pozisyonlanma olayıdır. Trader'lar varlığı edinmek yerine maruziyet alıyordur. Bu yapı daha az kalıcı olma eğilimindedir, çünkü kaldıraçlı maruziyetin bir taşıma maliyeti ve bir likidasyon noktası vardır; oysa bir spot sahibinin ikisi de yoktur.

İkisini toplamak anlamsız bir toplam üretir. Birleşik bir rakam raporlayan agregatörler, mutabakatı yapılmış varlık transferlerini kaldıraçlı nosyonelle topluyordur. Sonuç yorumlanamaz ve başka hiçbir şey değişmese bile kaldıraç yükseldikçe şişer.

Uygulanabilir versiyon. Bir hacim sıçraması gördüğünüzde, herhangi bir sonuca varmadan önce bunun hangi piyasada gerçekleştiğini tespit edin. Spot öncülüğündeki bir sıçrama ile perp öncülüğündeki bir sıçramanın devamı için farklı sonuçları vardır ve perp öncülüğündeki sıçrama sizi bir talep anlatısına değil, açık pozisyon miktarına ve fonlama oranlarına yönlendirmelidir.

Bir hacim sıçramasına ne sebep olur

Hacim sıçramalarının az sayıda tekrarlayan sebebi vardır ve bunlar birbirinin yerine geçmez.

Son satır bir merak konusu değildir. Kendi başlığını hak edecek kadar yaygındır.

Doğrulayan hacim ve ayrışan hacim

Geleneksel okuma, hacmin trend yönünde genişlemesi ve trende karşı daralması gerektiğidir. Bunun dürüst versiyonu, ders kitabı versiyonundan daha dardır.

Gerçekten işe yarayan tek türetilmiş sayı

Çoğu borsa API'si, ham hacimden çok daha bilgilendirici olan ve neredeyse hiç kullanılmayan bir alan yayınlar: taker alım hacmi. Binance'in kline kaydı, toplam baz varlık hacminin yanında taker alım baz varlık hacmini de içerir; bu da agresif akışı pasif akıştan ayırmanızı sağlar.

Taker, makası aşıp anında işlem talep eden taraftır. Maker ise bekleyen emri zaten orada duran taraftır. Her işlemde her iki taraf da vardır, ama yalnızca biri sabırsız olmayı seçmiştir.

Hesabı çözmek

Toplam baz hacmi 1.000 BTC ve taker alım baz hacmi 700 BTC olan bir mum ele alalım.

• Taker alım hacmi: 700 BTC, toplamın %70'i.
• Taker satım hacmi: 1.000 eksi 700 = 300 BTC, toplamın %30'u.
• Mumun açıldığı yere yakın bir yerden kapandığını varsayalım.

Bu yapı neden oluşur. Gerçekleşen miktarın yüzde yetmişi teklifi ödemeye razı alıcılardan geldi ve fiyat neredeyse hiçbir yere gitmedi. Bu, ancak bekleyen limit satış emirlerinin geldiği hızda agresyonu emmesiyle mümkündür. Büyük miktara sahip biri, her piyasa alışına karşı sessizce satıyordu.

Bu gerçekte size ne anlatır. Agresyon ve yön farklı şeylerdir. Ağır alımın geleneksel okunuşu yükseliş yönlüdür; buradaki doğru okuma ise ağır alımın daha ağır bir pasif arzla karşılaştığı ve fiyatı hareket ettiremediğidir. Bu, yükseliş yönlü görünen bir sayıdan çıkarılmış, gerçekten düşüş yönlü bir gözlemdir. Ters yapı, düz bir kapanışla ağır taker satışı, pasif alış emirlerinin onu emdiği anlamına gelir.

Uygulanabilir versiyon. Her mum için taker alımını toplam hacme bölerek hesaplayın. Bu oran uçlarda olduğunda ve fiyat tepki vermediğinde, fiyat seviyesini işaretleyin: pasif miktar onu savunuyordur ve bu seviye bir yeniden teste karşı izlenmeye değer. Oran uçlarda olduğunda ve fiyat normal biçimde tepki verdiğinde, çok daha az şey öğrenmişsinizdir, çünkü bu basitçe agresif akışın genelde yaptığı şeydir. Emilim sinyaldir; sıradan etki değildir.

Raporlanan borsa hacmi neden çoğu zaman sahtedir

Bu, çoğu eğitim içeriğinin atladığı hacim hikâyesinin parçasıdır ve metriğin taşıyabileceği ağırlığı değiştirir.

Borsa hacmi kendi kendine raporlanır. Çoğu platformda hiçbir düzenleyici onu denetlemez ve yakın zamana kadar büyük bir rakam raporlamanın başlıca sonucu, veri agregatörü sıralamalarında daha yüksek bir konumdu; bu da listelemeleri, kullanıcıları ve komisyonları artırır. Şişirme teşviki doğrudandır.

Araştırmacılar bunu varsaymak yerine sistematik biçimde test etti. Cong, Li, Tang ve Yang, Crypto Wash Trading başlıklı çalışmalarında, gerçek finansal piyasalarda geçerli olan örüntülerden sapmaları arayarak 29 kripto para borsasına istatistiksel testler uyguladı: ilk anlamlı basamak dağılımları, miktar yuvarlama ve işlem kuyruğu dağılımları. Düzenlenmiş borsalar beklenen örüntüleri gösterdi. Düzenlenmemiş borsalar göstermedi. Yazarlar, örneklemlerindeki her düzenlenmemiş borsada wash trading'i (gerçek risk olmadan hacim yaratmak için kendi kendine alım satım) ölçtü ve bunun raporlanan hacmin ortalama %70'inden fazlasını oluşturduğunu, yıllık trilyonlarca dolarlık uydurma hacimleri tarif ettiğini ve bu hacimlerin borsa sıralamalarını nasıl iyileştirip fiyatları geçici olarak nasıl çarpıttığını belgelediğini raporladı.

Bu gerçekte size ne anlatır

Bulgu bir örneklem hakkındadır, canlı bir ölçüm değil. %70 rakamı, o çalışmanın veri döneminde örneklemindeki düzenlenmemiş borsalar için geçerlidir. Bugün belirli bir platform için güncel bir okuma değildir ve asla öyleymiş gibi aktarılmamalıdır. Genellenebilen şey yöntem ve teşvikin yönüdür, rakam değil.

Düzenlenmiş platformlar farklı davrandı, işe yarayan kısım da bu. Çalışmanın düzenlenmiş platformları düzenlenmemişlerden istatistiksel imzalarıyla ayırabilmesi, pratikte harekete geçirilebilir sonuçtur. Bu, bir hacim rakamının güvenilirliğinin bilinemez olmak yerine, platformun düzenleyici statüsünden tahmin edilebilir olduğu anlamına gelir.

Wash trading, hacmin akış aşağısındaki her şeyi bozar. Hacmi girdi olarak alan her gösterge kirliliği devralır: hacim ağırlıklı ortalamalar, on-balance volume, hacim profili ve bileşik duyarlılık endekslerinin hacim bileşeni. Girdi uydurmaysa, hiçbir işleme bilgiyi geri kazandıramaz.

Uygulanabilir versiyon. Hacim verinizi gerçekten işlem yaptığınız belirli platformdan kaynaklandırın ve bir düzenleyici rejime tabi platformları tercih edin. Platformlar arası toplanmış hacmi bir ölçüm değil, kaba bir büyüklük mertebesi olarak ele alın. Ve tanımadığınız bir token, hiç duymadığınız bir platformda devasa hacim gösterdiğinde, o hacim token hakkında değil, platform hakkında bir kanıttır.

Hacmin size söyleyemeyecekleri

Sınırların gömülü kalmaması için açıkça belirtelim:

• Yönü söyleyemez. Alım hacmi tanım gereği satım hacmine eşittir. Hacmin satıcılardan daha fazla alıcı gösterdiğine dair her iddia aritmetik olarak imkânsızdır.
• Kimin işlem yaptığını söyleyemez. Tek bir büyük katılımcı ile on bin küçük katılımcı aynı sayıyı üretir. İşlem sayısı alanı bunu biraz daraltır, ama yalnızca biraz.
• Fiyata öncülük edemez. Doğrulamak için kullanıldığı fiyatla aynı anda kaydedilir.
• Gerçek faaliyeti uydurma faaliyetten tek başına ayırt edemez. Bunun için ya düzenleyici bağlam ya da yukarıda tarif edilen türden istatistiksel testler gerekir.
• Birimler veya piyasa türleri arasında karşılaştırılamaz. Baz, kotasyon ve kontrat hacmi üç farklı büyüklüktür ve spot ile türev hacmi toplanabilir değildir.

Hacmi aşırı yorumlamadan nasıl kullanmalı

Sonuç

Hacim, işlem gören miktarın bir sayımıdır ve ona dair popüler yorumların neredeyse tamamı, sayımın içermediği bir şey ekler. Alım baskısını gösteremez, çünkü her işlemde her iki taraf eşit ölçüdedir. Niyeti gösteremez, çünkü bir balina ile bir kalabalık aynı sayıyı üretir. Fiyata öncülük edemez, çünkü doğrulaması gereken fiyatla eşzamanlı kaydedilir.

Gerçekten önemli olan ayrımlar yorumsal değil yapısaldır. Baz, kotasyon ve kontrat hacmi üç ayrı büyüklüktür ve bunları karıştırmak sahte anlatılar yaratır; en yaygını, dolar hacminin fiyatla birlikte mekanik olarak yükselmesi yüzünden bir rallinin hacim sıçraması olarak raporlanmasıdır. Spot ve türev hacmi hiç toplanabilir değildir: biri el değiştiren varlıklardır, diğeri ise aynı sermayenin tek bir seansta tekrar tekrar yeniden üretebileceği kaldıraçlı nosyonel maruziyettir.

Güvenilirlik sorunu, yorumlama sorunundan daha ciddidir. Çoğu platformda hacim kendi kendine raporlanır ve denetlenmez, 29 borsa üzerinde yapılan sistematik istatistiksel testler ise wash trading'in o örneklemdeki düzenlenmemiş platformlarda raporlanan hacmin ortalama %70'inden fazlasını oluşturduğunu buldu. Bu, hacmi girdi olarak alan her göstergeyi kirletir ve platformun düzenleyici statüsünün, bir hacim rakamının bir anlam ifade edip etmediğine dair, rakamın kendi büyüklüğünden daha iyi bir kılavuz olduğu anlamına gelir.

Tüm bunlardan geriye kalan şey dar ama gerçekten işe yarar. Hacim, bir fiyat seviyesinin ciddi biçimde test edilip edilmediğini ve işlem yapmayı düşündüğünüz büyüklük için likidite olup olmadığını söyler. Ve çoğu borsa API'sinde yayınlanan ama neredeyse hiç kimse tarafından kullanılmayan taker alım payı, agresif akışın nerede pasif miktarla karşılaşıp fiyatı hareket ettiremediğini söyler. O emilim imzası, bu veri kümesinde grafikte zaten görünür olmayan tek şeydir ve ham sayı üzerine inşa edilmiş her hacim tabanlı göstergeden daha değerlidir.

Sıkça sorulan sorular

Kaynaklar ve ek okumalar

Birincil kaynaklar:

• Cong, Li, Tang and Yang — Crypto Wash Trading
• Binance — Spot API kline and candlestick data endpoint

İlgili CoinBeaver yazıları:

• Kripto piyasa sinyalleri nasıl okunur
• Kripto mum grafiği nasıl okunur
• Kripto emir defteri nasıl okunur
• Kriptoda açık pozisyon miktarı
• Fonlama oranları nasıl işler
• Kripto likidasyonları nasıl gerçekleşir
• Maker ve taker ücretleri

Bu yazı eğitim amaçlıdır ve finansal tavsiye değildir. Taker payı örneğinde kullanılan 1.000 BTC'lik mum, aritmetiği göstermek için seçilmiş açıklayıcı bir rakamdır, herhangi bir gerçek piyasanın gözlemi değildir. Wash trading tahmini, bir çalışmanın örneklemindeki düzenlenmemiş borsalar hakkında, o çalışmanın veri döneminde geçerli bir araştırma bulgusudur; burada herhangi bir platform için güncel bir wash trading yüzdesi iddia edilmemektedir, çünkü bu büyüklüğün sürekli denetlenen bir ölçümü mevcut değildir.