Borsalar endeks fiyatını nasıl kurar: likidasyonunuzun arkasındaki sepet

Aynı pozisyon neden iki farklı likidasyon fiyatı taşır

İki borsada aynı BTC 20x long'u açın; büyüklük aynı, teminat aynı, sürdürme gereksinimleri aynı olsun — iki likidasyon fiyatı yine de örtüşmeyecek. Bunun nedeni birinin formülü yanlış hesaplaması değil, birinin bayat bir sayı göstermesi de değil. Farklılar çünkü iki motor iki farklı fiyata bakıyor; her biri farklı bir spot borsa kümesinden, farklı bir kurallar setine göre kurulmuş.

Bu yazı o sayının nasıl kurulduğuyla ilgili. Likidasyonun son işlem fiyatıyla değil mark fiyatıyla tetiklendiğini zaten bildiğinizi varsayıyor — kripto likidasyonları bunu anlatıyor, vadesiz kontratlar üç fiyat çerçevesini anlatıyor — ve o yazıların açık bıraktığı soruyu soruyor: endeks "büyük spot borsaların hacim ağırlıklı ortalaması", peki hangi borsalar, nasıl ağırlıklandırılmış ve içlerinden biri düzgün davranmayı bıraktığında ne oluyor?

Bu teknik bir ayrıntı değil. Üzerine akıl yürütebileceğiniz bir likidasyon fiyatıyla yürütemeyeceğiniz bir tanesi arasındaki fark.

Sepette gerçekte kim var

Binance endeks bileşenlerini canlı bir uç nokta üzerinden yayımlıyor, dolayısıyla sepet tahmin edilmek yerine doğrudan okunabiliyor. BTCUSDT için sekiz borsa içeriyordu:

Bu tabloda üzerinde durulmaya değer iki şey var.

Binance'in kendi spot piyasası %43,5 ile en büyük tek girdi. Pozisyonunuzu tutan borsa, aynı zamanda onu ne zaman kapatacağına karar veren fiyatın neredeyse yarısını sağlayan yer. Bu bir skandal değil — Binance gerçekten en derin BTC spot defteri ve onu dışarıda bırakmak endeksi daha az temsil edici yapardı. Deribit de aynı şeyi bilerek yapıyor ve nedenini söylüyor: "If Deribit's own spot market is liquid enough, it is included in the index to be resilient against connectivity loss." (Deribit'in kendi spot piyasası yeterince likitse, bağlantı kaybına dayanıklı olmak için endekse dahil edilir.) Dış dünyaya ulaşamayan bir borsa hâlâ kendi defterini fiyatlayabilir.

Ama bu, "borsa sepeti" ifadesinin ima ettiğinden daha zayıf bir manipülasyona dayanıklılık argümanı anlamına da geliyor. Endeks küçük bir borsadaki bir iğneyi seyreltir. Ağırlığın %43,5'ini elinde tutan borsadaki bir kopmayı seyreltemez — ve aşağıdaki Ekim 2025, bu gerçekten olduğunda neye benzediğidir.

Binance'in beslendiği havuz herhangi bir tek sepetten geniştir ve sayfa bunun sabit bir liste olmadığını açıkça söylüyor. Metodolojisi endeksin "includes prices from a broad range of exchanges, such as Binance, KuCoin, OKX, HitBTC, Gate.io, MEXC, Coinbase, Kraken, Bitfinex, Bybit, PancakeSwap (BNB Chain), Uniswap (Ethereum), Raydium (Solana) and Aster" (geniş bir borsa yelpazesinden fiyatlar içerir, örneğin…) dediğini belirtiyor — "such as" (örneğin), "consisting of" (şunlardan oluşan) değil. Yukarıdaki canlı BTCUSDT sepetinde ne Kraken, ne Bitfinex, ne HitBTC, ne de zincir üstü mekânlardan herhangi biri vardı.

Sayfa bu farkın bir kısmını doğrudan açıklıyor: zincir üstü bileşenler "will be available in contracts which are listed from 2025-02-10 onwards, subject to availability and price feed stability" (2025-02-10 ve sonrasında listelenen kontratlarda kullanılabilir olacak; erişilebilirlik ve fiyat akışı istikrarına bağlı olarak). BTCUSDT bu tarihten çok önce geldiği için onları almıyor. Ayrıca Binance "reserves the right to change the constituents of the Price Index from time to time without notice" (fiyat endeksinin bileşenlerini zaman zaman haber vermeden değiştirme hakkını saklı tutar).

Bu bölümün pratik dersi budur. Bir borsanın metodoloji sayfası size evreni verir; pozisyonunuzu gerçekte neyin fiyatladığını yalnızca sembole özgü bileşen listesi söyler ve o liste duyuru yapılmadan değişebilir.

Diğer borsalar sepetlerini canlı listelemek yerine tarif ediyor. Bybit "top six (6) Spot trading pairs on the major Spot exchanges by trading volume" (büyük spot borsalarda hacme göre ilk altı spot işlem çifti) üzerinden kuruyor. OKX "at least three" (en az üç) kaynak istiyor. Deribit piyasa büyüdükçe daha fazla bileşen dahil ettiğini ve "the BTC/USD and ETH/USD indices typically have five or more constituents" (BTC/USD ve ETH/USD endekslerinin tipik olarak beş veya daha fazla bileşeni olduğunu) söylüyor.

Ağırlıklandırmanın üç farklı teorisi

Bileşenler seçildikten sonra birleştirilmeleri gerekir ve yayımlanmış üç yaklaşım farklı şeyleri optimize eder.

Sabit önceden belirlenmiş ağırlıklar (Binance, OKX). Ağırlıklar borsa tarafından belirlenir ve değiştirilene kadar korunur. Yukarıdaki Binance BTCUSDT ağırlıklarının her biri tam olarak 1/46'nın katıdır — Binance için 20/46, OKX ve Coinbase için 6/46, dört orta ölçekli borsa için 3/46 ve Gate.io için 2/46. Bu, birinin oturup seçtiği bir dağılımdır, piyasanın ürettiği bir dağılım değil. Avantajı, ağırlıklandırmanın bir katılımcı tarafından oynatılamamasıdır; bedeli ise gerçek likidite borsalar arasında kaydıkça bayatlamasıdır.

Hacim ağırlıklandırma, sürekli yeniden hesaplanan (Bybit). Bybit her bileşeni 24 saatlik işlem hacmi payına göre ağırlıklandırıyor ve "the index weights are updated hourly" (endeks ağırlıkları saatlik güncellenir) diyor. Bu, likiditeyi gerçekten hareket ettiği gibi takip eder. Aynı zamanda ağırlıklandırmanın piyasa faaliyetinin bir çıktısı olduğu anlamına gelir ve bu itilebilir bir yüzeydir: hacim imal eden bir borsa endeks ağırlığı kazanır.

Risk tarafından atanan ağırlıklar (Deribit). Her bileşene "assigned a weight between 0 and 100%" (0 ile %100 arasında bir ağırlık atanır) ve bu, dokümantasyonun "assessed at the discretion of Deribit's risk management team" (Deribit'in risk yönetimi ekibinin takdirine göre değerlendirilir) dediği likidite ölçütlerine göre bir risk ekibi tarafından belirlenir.

Hiçbiri açıkça doğru değil. Manipülasyona dayanıklılıkla tepkiselliği farklı oranlarda takas ediyorlar ve bir yatırımcının tek gerçek hamlesi, pozisyonunu hangisinin fiyatladığını bilmek.

Bir bileşen bozulduğunda ne olur

Tasarımların gerçekten ayrıştığı yer burası ve neredeyse hiçbir yazının ele almadığı kısım. Her borsa aynı soruyu yanıtlamak zorunda — bir bileşen başka hiçbir şeyin doğrulamadığı bir fiyat basıyor, şimdi ne olacak? — ve bunu temelde iki farklı biçimde yanıtlıyorlar.

Birinci kamp: aykırı değeri medyana doğru sınırla

Binance ve Deribit, kopan bileşeni sepette tutar ama endeksi bir sınırın ötesine taşımasına izin vermez.

Binance'in kuralı: "If the latest price of a specific exchange deviates by more than 3% from the median price of all sources, the value will be immediately capped at either 1.03 times or 0.97 times the median price, depending on whether the deviation is above or below the median." (Belirli bir borsanın son fiyatı tüm kaynakların medyan fiyatından %3'ten fazla saparsa, değer sapmanın medyanın üstünde mi altında mı olduğuna göre derhal medyan fiyatın 1,03 veya 0,97 katıyla sınırlanır.)

Deribit aynı fikri altı kat dar bir bantla uyguluyor ve yöntemini capped median (sınırlanmış medyan) olarak tanımlıyor. Dokümantasyonu tam bir örnek işliyor: %25, %50 ve %25 ağırlıklarla 100, 101 ve 120'deki kaynaklar için başlangıç medyanı 101 ve her fiyat ondan %0,5 içine kıstırılıyor. 120'deki aykırı değer 120'yi değil 101,505'i katıyor.

Aynı üç fiyatı sınırlama olmadan geçirin, ağırlıklı ortalama 105,50 olur. Sınırlamayla 101,00 — tam olarak medyan. %19 prim basan bir kaynak, kuraldan önce 4,5 puan endeks değerindeydi, kuraldan sonra sıfır. Bir endeks kuralının ne işe yaradığının en net tek cümlelik ifadesi budur.

İkinci kamp: aykırı değeri dışarı at

Bybit ters yolu seçiyor. Eşiğin ötesinde bileşen kıstırılmak yerine çıkarılıyor: "If the Spot price of any component trading platform diverges by more than 5% from the median of all Spot price sources, the system will temporarily exclude the respective component from index price calculation" (Herhangi bir bileşen platformun spot fiyatı tüm spot fiyat kaynaklarının medyanından %5'ten fazla ayrışırsa, sistem ilgili bileşeni endeks fiyatı hesaplamasından geçici olarak çıkarır) ve ağırlığı fiyatı aralığa dönene kadar "gradually reduced using a smoothing algorithm and redistributed among the remaining non-excluded components" (bir yumuşatma algoritmasıyla kademeli olarak azaltılır ve dışarıda bırakılmamış diğer bileşenler arasında yeniden dağıtılır).

Başlıktaki %5 çoğu okur için önemli olan sayı değil. Bybit bunu varlığa göre ayarlıyor ve çoğu kişinin işlem yaptığı iki varlık için beş kat daha dar: "BTC & ETH is 1%, Gold and Silver pairs such as XAUUSDT and XAGUSDT is 3%" (BTC ve ETH için %1, XAUUSDT ve XAGUSDT gibi altın ve gümüş çiftleri için %3).

Dolayısıyla BTC için dört borsa arasındaki pratik aralık, Deribit'in %0,5 bandından Bybit'in %1 çıkarma tetiğine ve Binance'in %3 sınırlamasına uzanıyor — OKX ise hiçbir sayı yayımlamayı reddederek, yalnızca "beyond a defined threshhold from the median price of the rest of the price sources" (diğer fiyat kaynaklarının medyan fiyatına göre tanımlı bir eşiğin ötesinde) sapan bir kaynağın "adjusted toward the median accordindly" (buna göre medyana doğru ayarlanacağını) belirtiyor.

Aynı kopma, üç farklı endeks

Bu kuralların neye mal olduğunu görmenin en temiz yolu, her şeyi sabit tutup yalnızca kuralı değiştirmektir. Her biri %20 olan beş bileşen alın; dördü birbiriyle uyumlu, biri diğerlerinden %7,5 aşağıda kopmuş olsun:

Adım adım gidelim. Sağlıklı dört mekân 62.700, 62.710, 62.720 ve 62.730 basıyor; beşincisi 58.000 basıyor. Beşinin medyanı 62.710 ve her kural oradan ölçüyor.

Deribit'in %0,5 bandı aykırı değeri 62.396,45'e kıstırıyor, yani hâlâ ağırlığın beşte birini katıyor — ama bant kenarında. Binance'in %3 bandı altı kat daha geniş, dolayısıyla aykırı değer 60.828,70 katıyor ve ortalamayı daha aşağı çekiyor. Bybit'in kuralı aykırı değeri sepetten tamamen çıkarıyor ve ağırlığını dört hayatta kalana bölüyor, böylece endeks uyuşan mekânların temiz ortalaması oluyor.

Sonuç, eşiklerin ima ettiğinin tam tersi. En geniş tolerans en kopuk endeksi üretiyor, çünkü gevşek bir sınırlama aykırı değerin daha fazlasını kabul ediyor; en dar olan sağlıklı mutabakata daha yakın olanı üretiyor; çıkarma ise hepsinin arasında aykırı değerden en uzak endeksi üretiyor. "%3"ü daha müsamahakâr ve dolayısıyla daha güvenli diye okuyan bir yatırımcı bunu ters anlamıştır — burada müsamahakâr, kötü fiyatın daha fazla oy alması demek.

Altına bir pozisyon koymak

Üç endeks arasındaki aralık 377,26, yani fiyatın %0,60'ı. Şimdi bu aralığa üzerinde etki edeceği bir şey verelim.

65.445 $'dan açılmış, %0,5 sürdürme teminatı oranı uygulayan bir borsada 20x kaldıraçlı bir long alın. Likidasyon fiyatı giriş fiyatı × (1 − 1/20 + 0,005) = 62.500 $. Piyasa o zamandan beri %4,2 düştü, yani pozisyon hayatta ama çizgiye yakın — ki bu, bir bileşeni kopartan türden bir baskı sırasında kaldıraçlı bir defterin olağan durumudur.

Sonra bir bileşen 58.000 basıyor:

Aynı pozisyon, aynı büyüklük, aynı kaldıraç, aynı sürdürme oranı, aynı beş fiyat, aynı saniye. Üç kuraldan ikisinde yatırımcı pozisyonu hâlâ elinde tutuyor. Üçüncüsünde risk motoru onu çoktan kapatmış ve teminatı almış. Bu sonuçları ayıran tek şey, borsanın endeks metodolojisine yazdığı tolerans — ve pozisyonu kapatan, yayımlanmış bandı en geniş olan.

Akış tamamen durduğunda

Sessizleşen bir bileşen, kopan bir bileşenden farklı bir arızadır ve her borsa kendi sabrını belirler:

• Binance — "If Binance is unable to access data from an exchange or the exchange has not updated its trading data within the last five minutes, the weight of that exchange will be set to zero." (Binance bir borsanın verisine erişemezse veya borsa son beş dakika içinde işlem verisini güncellemediyse, o borsanın ağırlığı sıfıra ayarlanır.)
• Bybit — "if no Spot trading pair has been traded on the exchange for more than 15 minutes, the trading pair will be excluded from both the index price calculation and the median calculation pool." (borsada spot işlem çiftinde 15 dakikadan uzun süre işlem gerçekleşmediyse, çift hem endeks fiyatı hesaplamasından hem de medyan hesaplama havuzundan çıkarılır.)
• Deribit — "If a constituent does not update at least every 3 minutes, that constituent is removed from the index." (Bir bileşen en az 3 dakikada bir güncellenmiyorsa, o bileşen endeksten çıkarılır.)
• OKX — "that underwent system maintenance or didn't update their latest price during a specified time period won't be taken into calculation" (sistem bakımından geçmiş veya belirli bir süre boyunca son fiyatını güncellememiş) kaynaklar hesaplamaya alınmaz, ancak süre yayımlanmıyor.

Bybit teknik olarak canlı ama güvenilmeyecek kadar ince bir defter için daha ince bir mekanizma ekliyor. Son işlem yerine, bekleyen likiditeden bir fiyat türetiyor: Ob Price = (AskPrice1 × BidVolume1 + BidPrice1 × AskVolume1) ÷ (BidVolume1 + AskVolume1). Bybit'in kendi ifadesiyle: "when one side of the orderbook becomes significantly thinner, the weighted price tilts toward it, making it easier for the price to move in that direction." (emir defterinin bir tarafı belirgin biçimde inceldiğinde, ağırlıklı fiyat ona doğru eğilir ve fiyatın o yöne hareket etmesini kolaylaştırır.)

Tüm sepet aynı anda çöktüğünde

Uç durumlar, tasarımların gerçekte neye değer verdiğini açığa çıkardığı yer.

Bybit kademeli olarak bozulur, sonra kendine gönderme yapar. Her bileşen eşiğin ötesinde saparsa, "the weights of the excluded exchanges will be smoothly redistributed to the remaining included exchanges until only one exchange is left (components that deviate from the median earlier will be excluded first)" (çıkarılan borsaların ağırlıkları, yalnızca bir borsa kalana kadar hâlâ dahil olan borsalara yumuşak biçimde yeniden dağıtılır; medyandan daha erken sapan bileşenler önce çıkarılır). Ve hiçbir yerde — Bybit'in kendisi dahil — makul bir spot fiyat elde edilemezse, "the index price will be calculated from the last traded price of the Perpetual Contract" (endeks fiyatı vadesiz kontratın kendi son işlem fiyatından hesaplanır) ve Index at Tn = α × Target Price at Tn + (1−α) × Index at Tn−1 ile yumuşatılır; α varsayılan olarak 0,1818. Bu noktada endeks, fiyatlaması gereken kontratın kendisine gönderme yapar.

Deribit ise durdurur. "Deribit requires that each index used for settlement has at least one active constituent. If an index has no constituents, then all related derivatives halt until the underlying issue is resolved." (Deribit, uzlaşma için kullanılan her endeksin en az bir aktif bileşeni olmasını şart koşar. Bir endeksin hiç bileşeni yoksa, altta yatan sorun çözülene kadar ilgili tüm türevler durdurulur.) Bunun üstüne devre kesiciler ekliyor: "If an index moves more than 10% in between index ticks (1 second), the related derivatives are halted." (Bir endeks, endeks tikleri arasında — 1 saniye — %10'dan fazla hareket ederse, ilgili türevler durdurulur.) Ve yalnızca iki kaynak kaldığında, "the maximum allowed spread between them is 2.5%" (aralarında izin verilen azami makas %2,5'tir).

OKX sessizce bozulur. İki geçerli kaynakla "they will be weighted equally" (eşit ağırlıklandırılırlar); tek kaynakla "it will be taken as the index price" (endeks fiyatı olarak alınır) — tek bir mekânın son işlemi, pozisyonunuzun karşısında işaretlendiği sayı hâline gelir; durdurma da yok, açıklama eşiği de.

Seçim tek cümlede şu: bozulmuş bir fiyat üzerinden işleme devam etmek ya da işlemi durdurmak. Bybit ve OKX devam eder; Deribit durur.

Endeksten mark fiyatına, tek geçişte

Mark fiyatı, pozisyonunuzun gerçekte karşısında değerlendiği şeydir ve her borsa onu endeksten türetir — bu yazı nedenini varsayıyor; kripto likidasyonları ve fonlama oranları bunu zaten anlatıyor. Yan yana koymaya değen şey, türetmelerin aynı biçimde olmaması.

Üç medyanını kullanan tek borsa Binance: Mark Price = Median (Price 1, Price 2, Contract Price); burada Price 1 = Price Index * (1 + Last Funding Rate * (Time Until Next Funding / Funding Period)) ve Price 2 = Price Index + Moving Average (30 seconds basis). Üç adayın medyanını almak, kötü davranan tek bir girdinin — kontratın kendi fiyatı dahil — ortalamaya karışmak yerine oy çokluğuyla devre dışı bırakılması demektir.

OKX daha basit biçimi doğrudan veriyor: "Mark price = spot index price + basis moving average" (mark fiyatı = spot endeks fiyatı + baz hareketli ortalaması) ve sonucu açıkça doğruluyor — "Forced liquidations take place based on the mark price instead of the last traded price." (Zorunlu likidasyonlar son işlem fiyatı yerine mark fiyatına göre gerçekleşir.)

Deribit fiyat yerine primi yumuşatıyor; "Futures price − Index price" (vadeli fiyat eksi endeks fiyatı) ifadesine EMA uygulayıp geri ekliyor, böylece "the mark price remains anchored to the index" (mark fiyatı endekse bağlı kalır) ve ardından endeks etrafında "final dynamic bandwidth limits" (nihai dinamik bant sınırları) uyguluyor. Dokümantasyonu çoğu borsanın eklemediği bir uyarı içeriyor: "the mark price should not be relied upon for making trading decisions… sudden price movements often result in the mark price falling outside the bid-ask spread." (işlem kararları vermek için mark fiyatına güvenilmemelidir… ani fiyat hareketleri çoğu zaman mark fiyatının alış-satış makasının dışına düşmesine yol açar.)

Ekim 2025: bozulan bileşen borsanın kendisi olduğunda

Bir sepetin canlı bir risk parametresi olduğunun en net kanıtı, içlerinden biri çöktükten sonra ne olduğudur.

2025-10-10 21:36 ile 22:16 UTC arasında üç varlık — USDE, BNSOL ve WBETH — Binance'in kendi spot piyasasında koptu. Binance etkilenen kullanıcıları "the difference between market price at 2025-10-11 00:00 (UTC) and their respective liquidation price" (2025-10-11 00:00 UTC'deki piyasa fiyatı ile ilgili likidasyon fiyatları arasındaki fark) referansıyla tazmin etti.

Yapısal düzeltme üç gün sonra geldi ve dikkatle okunmaya değen kısım bu. Binance Margin bu endekslerin nelerden oluştuğunu değiştirdi. BNSOL'ün fiyat endeksi Binance: BNSOLUSDT (30%) + Binance_cross: BNSOLSOL*SOLUSDT (70%) yapısından Binance_cross: BNSOLSOL*SOLUSDT (100%) yapısına geçti; dönüşüm oranı resmî SOL itfa oranına dayanıyor. WBETH ise Binance: WBETHUSDT (20%) + Binance_cross: WBETHETH*ETHUSDT (80%) yapısından Binance_cross: WBETHETH*ETHUSDT (100%) yapısına geçti. Belirtilen gerekçe: "to minimise the risk of depegging" (kopma riskini asgariye indirmek için).

Bu değişikliğin gerçekte ne yaptığını okuyun. Eski sepetler, sarmalanmış varlık için Binance'in kendi ince kotasyon piyasasını %20–30 ağırlıkla içeriyordu. O tek defter koptuğunda endeksi sürükledi — ve endeks teminat fiyatlıyordu. Düzeltme doğrudan kotasyonu tamamen kaldırdı ve yerine sarmalanmış varlığın dayanağına oranını, bir itfa oranına bağlı olarak koydu. Kopan bileşen dışarıdan bir borsa değildi. Borsanın kendi defteriydi, kendi endeksinin içinde, kendi teminatını fiyatlıyordu.

Bybit'in dokümantasyonu aynı sorun sınıfına bağımsız olarak ulaşılmış farklı bir yanıt gösteriyor: BBSOL, CMETH, METH ve USDE için artık "the redemption price as part of the index price reference" (itfa fiyatını endeks fiyatı referansının bir parçası olarak) dahil ediyor ve bir taban uyguluyor — ilk üçü için Minimum Index Price = Redemption Price × 0.95, USDE için ise × 0.9.

Pozisyon büyüklüğü belirlemeden önce nelere bakmalı

Sonuç

Endeks fiyatı, BTC'nin ne ettiğine dair bir gözlem değildir. Bir kurgudur: borsa bir borsa kümesi seçer, birbiriyle bağdaşmayan üç teoriden birine göre onlara ağırlık atar ve içlerinden biri koptuğunda, sessizleştiğinde ya da hepsi birden çöktüğünde ne yapılacağına dair kurallar yazar. Bu seçimlerin her biri bir parametredir ve hiçbir iki borsa aynı değerleri seçmemiştir.

Farklar önemsiz değil. BTC için sapma eşiği dört borsa arasında bir büyüklük mertebesi kapsıyor; Deribit'in %0,5 bandından Binance'in %3 sınırlamasına — ve işlenmiş örneğin gösterdiği gibi, daha fazla kopmayı içeri alan geniş banttır ve bu, bir eşiğin sezgisel okunuşunun tersidir. İki borsa aykırı değerleri sınırlıyor, biri çıkarıyor; aynı baskı altında endeksi zıt yönlere itiyorlar. Ölü bir akışa gösterilen sabır üç dakikadan on beş dakikaya değişiyor. Ve tüm sepet çöktüğünde bir borsa işlemi durdururken bir diğeri kontratı kendisine karşı fiyatlamaya başlıyor.

Baştaki sorunun yanıtı bu ve işlenmiş örnek onun biçimi: 62.500 $'da likide olan 20x kaldıraçlı bir long, bir kopmuş bileşen, üç yayımlanmış kural ve bunların ikisinde hayatta kalıp üçüncüsünde kapatılan bir pozisyon. Bu fark, borsanın risk tasarımının bir özelliğidir, gürültü değil.

Hakkını vermek gerekirse, aynı zamanda nadirdir. Sıradan bir günde bu dört endeks birkaç baz puan içinde uyuşur ve yukarıdaki kuralların hiçbiri görünür bir iş yapmaz. Bir bileşen koptuğunda ayrışırlar — ve bileşenler tam da kaldıraçlı pozisyonları sürdürme teminatlarının sınırına çoktan itmiş koşullarda kopar. Bütün risk bu ilişkidedir: kurallar, belirleyici hâle geldikleri ana kadar görünmezdir.

Pratik disiplin dardır. Borsanın genel metodoloji sayfasını değil, işlem yaptığınız belirli sembolün bileşen listesini okuyun. Borsanızın sınırlama mı çıkarma mı yaptığını ve hangi eşikte yaptığını bilin. Endeksin ne kadarının pozisyonunuzu tutan borsa tarafından sağlandığını kontrol edin. Ve sarmalanmış, stake edilmiş veya sentetik her şey için, endeksin bir kotasyon piyasasına mı yoksa bir itfa oranına mı güvendiğini öğrenin — çünkü Ekim 2025 birincisinin neye mal olduğunu gösterdi ve yanan iki büyük borsa da aynı düzeltmeye vardı.

Sık sorulan sorular

Kaynaklar ve ileri okuma

• Binance — What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?
• Binance — Query Index Price Constituents (API)
• Binance — Binance Margin Will Update the Price Index Components of BNSOL and WBETH
• Binance — Resolution of USDE, BNSOL, and WBETH Price Depeg
• Bybit — Index Price Calculation
• OKX — Spot index prices
• OKX — What are the index price and mark price of margined contracts?
• Deribit — Index Prices
• Deribit — Mark Prices

İlgili CoinBeaver yazıları: burada varsayılan likidasyon aritmetiği için kripto likidasyonları, üç fiyat çerçevesi için vadesiz kontratlar, zincir üstü oracle karşılığı için borsalara göre zorunlu likidasyon sonuçları, mark ile endeks arasındaki prim için fonlama oranları ve pozisyon mekaniği için kripto kaldıraç nasıl çalışır.